Czy to już koniec paniki na GPW? Akcje KGHM, które w ostatnich tygodniach przeżyły prawdziwy rollercoaster, wracają do łask inwestorów. Po spektakularnym wzroście i równie gwałtownym spadku, polski gigant surowcowy znów pokazuje pazur.

Kursowa huśtawka, jakiej dawno nie było

Akcjonariusze KGHM nie mogą narzekać na brak emocji. Tylko od września 2025 r. kurs giganta wzrósł o blisko 200%, aby następnie, licząc od historycznego szczytu, przecenić się o blisko 40%. To efekt szaleństwa na rynku metali szlachetnych, które napędzało i hamowało notowania spółki.

Zarówno szalone wzrosty, jak i paniczna wyprzedaż były spowodowane sytuacją na rynku surowcowym. Złoto, srebro i miedź w ostatnich dniach były niezwykle zmienne. Ale wygląda na to, że po gwałtownej przecenie na rynek wracają kupujący.

„Żeby uspokoić nieco panikę, warto zerknąć na wykres kontraktów na miedź. Tu podobne 'załamania’ pojawiają się dość cyklicznie. Wcześniejsze krachy sięgały około 25% – teraz mamy 'tylko’ 15% spadek” – wskazuje analityk Łukasz Nowacki.

Siła tkwi w fundamentach: drugi producent srebra na świecie!

O co tyle hałasu? O potęgę, którą wielu mogło przeoczyć. Mimo ostatniego cofnięcia, gigant wciąż ma wiele do zaoferowania. I to na skalę światową.

Według najnowszego rankingu „World Silver Survey 2026” wydanego przez The Silver Institute, grupa kapitałowa KGHM była w ubiegłym roku drugim największym producentem srebra na świecie. Pozyskała 1347 ton (43,3 mln uncji) tego metalu.

Co więcej, KGHM dysponuje największą kopalnią srebra na świecie – pod tym pojęciem instytut rozumie wszystkie kopalnie koncernu w Polsce. W ubiegłym roku pozyskano z nich 41,1 mln uncji srebra.

A to nie wszystko! Od 2024 roku KGHM nie tylko wydobywa, ale także produkuje sztabki złota. Roczna produkcja przekracza 2 tony, co czyni spółkę wyjątkową na europejskim rynku.

Prognozy: zyski mają poszybować, ale co z cenami metali?

Aktualne prognozy dla kursu akcji KGHM pokazują bardzo pozytywny sentyment. Konsensus analityków wciąż zakłada dalsze umocnienie kursu, z rozpiętością prognoz od ok. 155 zł do 360 zł.

Na ten moment inwestorzy zdają się wyceniać scenariusz dalszej poprawy fundamentów KGHM. Ale kluczowe będą ceny surowców.

Analityk Jakub Szkopek z Erste Securities Polska szacuje, że w tym roku średnia rynkowa cena srebra będzie oscylować w pobliżu 80 USD za uncję (w przyszłym 60 USD). Dla porównania, średnia ubiegłoroczna wynosiła 40 USD, a rekord z końca stycznia tego roku to ponad 115 USD. Obecnie kurs to ponad 77 USD.

Jeśli chodzi o miedź, analityk szacuje, że w tym roku jej średnia cena wyniesie około 12 tys. USD za tonę (obecnie przekracza 13,3 tys. USD).

Mocny wynik kwartalny już za rogiem?

I tu dochodzimy do najciekawszego. Mimo prognozowanych spadków cen kluczowych metali, lubiński koncern ma zanotować ponadprzeciętne zyski.

„W samym I kwartale zysk EBITDA grupy może przekroczyć 4,9 mld zł, wobec niespełna 2,5 mld zł rok wcześniej. W mojej ocenie rynek taką wartość uwzględnia już w kursie akcji spółki” – mówi Jakub Szkopek.

W całym 2026 roku szacuje on skonsolidowany zysk EBITDA koncernu na poziomie 16,6 mld zł. Dla porównania, w 2025 roku wyniósł on niespełna 10,3 mld zł.

Warto dodać, że sam analityk w ostatniej analizie (z 10 lutego) rekomenduje sprzedaż akcji KGHM, wyceniając je na 245,3 zł. W środę na otwarciu sesji kosztowały one 325 zł.

KGHM wyróżnia się na tle zagranicznych konkurentów szerszą dywersyfikacją (miedź, srebro, złoto, molibden) i bezkonkurencyjną skalą produkcji srebra. Rynek wyprzedza analityków, a kolejne aktualizacje rekomendacji mogą przynieść podwyższenie cen docelowych. Emocje gwarantowane.