Główny akcjonariusz Echo Investment, spółka Lisala, zapowiedział wezwanie na wszystkie akcje dewelopera, których jeszcze nie kontroluje. Oferta obejmuje 155 295 466 walorów, czyli 37,63 proc. kapitału zakładowego. Lisala proponuje 5,20 zł za akcję, co daje około 807,5 mln zł za cały pakiet. Na GPW spółka jest wyceniana na 2,25 mld zł, a Puls Biznesu podaje, że chodzi o wycofanie Echa z warszawskiej giełdy.

Uwagę zwraca relacja oferty do rynku. W piątek 2 października akcje Echa zamknęły sesję na poziomie 5,44 zł, po wzroście o 1,68 proc. Cena z wezwania jest więc o około 4,4 proc. niższa od kursu. Pośrednikiem ma być Erste Biuro Maklerskie, ale w komunikacie nie podano terminu przyjmowania zapisów. Szczegóły i harmonogram mają pojawić się w dokumencie oferty, który będzie podlegał weryfikacji nadzoru.

Węgierski akcjonariusz dokupuje resztę

Lisala to wehikuł kontrolowany przez węgierską grupę nieruchomościową Wing. Puls Biznesu opisuje go jako joint venture Wingu oraz funduszu Griffin. Węgierski inwestor wchodził do Echo etapami. W grudniu 2019 r. Wing kupił większościowy pakiet 56 proc. akcji, a w lutym 2020 r., po przekroczeniu progu 33 proc. głosów, ogłosił wezwanie po 4,65 zł za walor. W 2022 r. rynek zobaczył kolejne wezwanie, tym razem po 6,75 zł. Obecna oferta jest więc wyraźnie niższa od tej z 2022 r.

Echo Investment to największy deweloper w Polsce i jeden z najdłużej notowanych na GPW; na parkiecie jest obecne od 1996 r. W przeszłości kontrolował je Michał Sołowow, później pakiet trafił do Griffina, który nawiązał współpracę z węgierskim inwestorem branżowym. Po wejściu Wingu spółka przeszła transformację: w 2021 r. przejęła 66 proc. udziałów w Archicomie, który odpowiada za biznes mieszkaniowy. Echo skoncentrowało się na działalności komercyjnej – biurowcach, akademikach i lokalach na wynajem. Jest udziałowcem platform Resi4Rent i StudentSpace, a w portfolio ma m.in. warszawskie Browary Warszawskie i łódzką Fuzję.

Kto zadecyduje o wyniku wezwania?

Powodzenie oferty zależy od akcjonariuszy mniejszościowych, a wśród nich ważną rolę odgrywają fundusze emerytalne. NN OFE ma 9,9 proc. akcji Echo, a Allianz OFE 9,6 proc. Po 1,8 proc. walorów mają członkowie rady nadzorczej Maciej Dyjas i Nebil Senman. To te podmioty muszą zdecydować, czy sprzedać papiery po cenie niższej od piątkowej wyceny. Część instytucji może jednak brać pod uwagę ryzyko ograniczenia płynności, gdyby po wezwaniu wyraźnie zmniejszył się wolny obrót akcjami.

Echo w liczbach

W pierwszym półroczu tego roku Echo Investment miało 816,5 mln zł przychodów i 20,7 mln zł zysku netto. Mieszkaniowy biznes prowadzi głównie przez Archicoma, z projektami w Warszawie, Wrocławiu i Poznaniu. W tym czasie sprzedało 1,32 tys. mieszkań i dwa budynki biurowe w Krakowie. W maju spółka ogłosiła transakcję sprzedaży 5,3 tys. mieszkań na wynajem z Resi4Rent, w której ma 30 proc. udziałów; kupiec, Vantage Development z niemieckiej grupy TAG Immobilien, zapłacił 2,4 mld zł. Na koniec czerwca aktywa grupy sięgały ponad 6,4 mld zł. Spółka spłaciła też większość obligacji zapadających w 2026 r. i zmieniła warunki obligacji o wartości prawie 500 mln zł, co ma redukować koszty odsetkowe o około 7,5 mln zł rocznie.

Deweloper przygotowuje trzy biurowce w Warszawie: dwa w ramach superkwartału Towarowa 22 i jeden przy ul. Grzybowskiej 53. We Wrocławiu zakończył budowę Swobodna Spot z 16 tys. m kw. biur, a w Krakowie w inwestycji WITA około 18 tys. m kw. powierzchni biurowej znalazło najemców jeszcze przed zakończeniem budowy. Prezes Nicklas Lindberg mówił po wynikach, że pozyskany kapitał pozwoli ograniczać zadłużenie i uruchamiać nowe inwestycje, przede wszystkim biurowe w centrum Warszawy. Ostateczne warunki wezwania, wraz z harmonogramem, poznamy po opublikowaniu dokumentu oferty i jego sprawdzeniu przez nadzór.