Czy polski producent stali potrafi zarabiać nawet wtedy, gdy jego przychody spadają? Najnowsze komunikaty Bowim S.A. zdają się mówić: tak, i to z nawiązką. Spółka opublikowała właśnie wstępne wyniki finansowe za cały ubiegły rok oraz pierwszy kwartał 2026, a obraz który wyłania się z tych danych jest niezwykle ciekawy. Kluczem jest tu rentowność, a nie tylko wielkość sprzedaży.

Wstępne wyniki za 2025 rok: mieszane, ale z jasnym światłem

Rok 2025 był, jak sam zarząd Bowim określa, „kolejnym wymagającym okresem dla branży stalowej”. Przychody rzeczywiście poszły w dół. Skonsolidowane przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów wyniosły 1.740,8 mln zł, co oznacza spadek o 74,8 mln zł w porównaniu z 2024 rokiem. Powód? Utrzymująca się od połowy 2022 roku korekta cenowa oraz słaby popyt rynkowy. Średnia cena sprzedawanych wyrobów była w 2025 roku niższa o około 6% rok do roku.

Ale tutaj pojawia się pozytywne zaskoczenie. Pomimo spadku przychodów i cen, Grupie Kapitałowej udało się odnotować 4% wzrost wolumenu sprzedanych wyrobów. Co więcej, wyniki finansowe mocno zaskakują. Skonsolidowany zysk operacyjny ukształtował się na poziomie 19,4 mln zł, czyli był wyższy o imponujące 14,7 mln zł w porównaniu z rokiem poprzednim. Jeszcze lepiej wygląda wynik netto, który za 2025 rok wyniósł 651 tys. zł. To prawdziwy przełom, ponieważ rok wcześniej Grupa odnotowała stratę netto – oznacza to poprawę o 11,2 mln zł.

Co stało za poprawą w trudnym roku?

Zarząd wskazuje na kilka kluczowych czynników, które pomogły odwrócić losy pomimo trudnego otoczenia. Po pierwsze, stabilizacja cen w IV kwartale 2025 roku. Na tę stabilizację wpłynęła presja kosztowa związana ze wzrostem cen energii i kosztów emisji CO2, a także wzrost cen wsadu produkcyjnego. Ważną rolę odegrały też ograniczenia importowe do UE oraz oczekiwania rynku związane z wdrożeniem mechanizmu CBAM od 2026 roku, które wspierały poziom cen transakcyjnych.

„Było to możliwe dzięki stabilizacji cen w czwartym kwartale 2025 roku, będącej rezultatem oddziaływania szeregu czynników kosztowych, regulacyjnych oraz rynkowych” – wyjaśnia spółka w komunikacie.

Pierwszy kwartał 2026: wzorzec się powtarza!

Jeśli ktoś myślał, że poprawa w 2025 roku była przypadkiem, najnowsze dane za pierwszy kwartał 2026 roku temu przeczą. Wzorzec jest bardzo podobny: przychody spadają, ale zyski rosną.

Jednostkowe przychody netto ze sprzedaży za pierwsze trzy miesiące 2026 roku wyniosły 401,2 mln zł. To spadek o 30 mln zł w stosunku do I kwartału 2025 roku. Jednak zysk operacyjny Emitenta (Bowim S.A.) za ten okres wyniósł już 14,5 mln zł, co oznacza wzrost o 10,8 mln zł rok do roku! Wynik finansowy netto to 9,3 mln zł, czyli poprawa o 10,9 mln zł w porównaniu z I kwartałem ubiegłego roku.

Dlaczego teraz jest lepiej? Nowe czynniki na horyzoncie

Spółka wytłumaczyła poprawę w I kwartale utrzymującą się stabilizacją popytu na wyroby stalowe oraz stopniowym odbiciem cen po długotrwałej korekcie. Na poprawę rentowności wpłynęły też działania optymalizacyjne w obszarze zakupów i kosztów operacyjnych.

Ale pojawił się też nowy, ważny gracz. Zarząd wskazuje na korzystniejsze otoczenie regulacyjne i handlowe, a w szczególności przejście mechanizmu CBAM do fazy obowiązywania od 2026 r. oraz zapowiadane zaostrzenie unijnych środków ochronnych dla stali. To wszystko ma sprzyjać ograniczeniu presji cenowej ze strony importu.

Ostrożny optymizm na przyszłość

Nie brakuje jednak słów ostrożności. Zarząd przyznaje, że otoczenie rynkowe pozostaje zmienne, szczególnie jeśli chodzi o koszty energii oraz tempo odbudowy popytu w kluczowych sektorach jak budownictwo i motoryzacja. Uwzględnia się też ryzyka geopolityczne.

Mimo to, widmo jest optymistyczne: „Spółka zakłada, że stopniowa poprawa aktywności gospodarczej oraz uwarunkowania regulacyjne i handlowe w UE mogą w kolejnych okresach wspierać utrzymanie stabilnych wolumenów sprzedaży i warunków cenowych”.

Podsumowując: Bowim prezentuje model działania, w którym mniejsza sprzedaż wcale nie musi oznaczać gorszych wyników. Dzięki kontroli kosztów, optymalizacji i wsparciu ze strony regulacji unijnych, spółce udaje się generować coraz wyższe zyski operacyjne i netto. Ostateczne, skonsolidowane dane za cały 2025 rok oraz za I kwartał 2026 zostaną opublikowane po zakończeniu audytu, zgodnie z harmonogramem raportowym. Na podstawie dotychczasowych wyników widać jednak wyraźną tendencję do poprawy rentowności.