Grupa Modivo, dawniej znana jako CCC, po raz pierwszy w historii przekroczyła w kwartale granicę 3 miliardów złotych przychodów. Choć to kamień milowy, wstępne wyniki finansowe za drugi kwartał roku obrotowego 2026/2027 rozczarowały rynek – kurs akcji spadł nawet o 10% na otwarciu piątkowej sesji.

Z przedstawionych przez zarząd danych wynika, że przychody grupy sięgnęły około 3,05 mld zł, co oznacza wzrost o 3% rok do roku. Poprawiła się także marża brutto – z 49,5% do 50,7% – głównie dzięki rosnącemu udziałowi wysokomarżowych marek licencyjnych i własnych. Skorygowana EBITDA (bez uwzględnienia m.in. wyników sieci Worldbox) wzrosła o 2% rdr, osiągając 340 mln zł. Jednak raportowana EBITDA spadła o 32% rdr, a zysk operacyjny obniżył się aż o 66%.

HalfPrice ciągnie w górę całą grupę

Największym motorem wzrostu pozostaje sieć HalfPrice, sprzedająca towary po obniżonych cenach. Jej przychody w drugim kwartale wyniosły 769 mln zł – o 54% więcej niż rok wcześniej. EBITDA formatu sięgnęła 129 mln zł, niemal dwa razy więcej niż przed rokiem. Sieć HalfPrice powiększyła się w ciągu roku ze 179 do 241 sklepów.

Solidnie wypadł również segment CCC, który wygenerował blisko 1,3 mld zł przychodu – wzrost o 13% rdr. Sprzedaż porównywalna (LFL) wzrosła o 4%, a poziom zapasów w CCC został zredukowany o 16% rdr (spadek o ponad 300 mln zł).

Modivo.com pod presją transformacji

Inaczej wygląda sytuacja w kanale internetowym. Przychody Modivo.com spadły o 13% rdr, do 806 mln zł. Zarząd tłumaczy to m.in. trwającą zmianą modelu biznesowego – w portfolio produktowym rośnie udział wysokomarżowych marek własnych i licencyjnych, a wydatki na performance marketing są zastępowane organicznym generowaniem ruchu, głównie przez program lojalnościowy MODIVOclub. Dodatkowo w segmencie zaksięgowano jednorazowy koszt kampanii wizerunkowej wszystkich szyldów w wysokości 30 mln zł. Mimo spadku przychodów marża brutto w Modivo.com poprawiła się z 41,3% do 45,8%.

Reakcja rynku – wyniki poniżej oczekiwań

Mimo rekordowych przychodów, wyniki operacyjne okazały się niższe od prognoz. Analitycy ankietowani przez „Parkiet” spodziewali się 3,08 mld zł przychodu, 163 mln zł zysku operacyjnego i 389 mln zł EBITDA. Tymczasem opublikowane dane były jeszcze gorsze od tych oczekiwań. Kurs akcji Modivo, który w ostatnich dniach się umacniał, na otwarciu piątkowej sesji spadł nawet o około 10% (do 89,9 zł z 99 zł w czwartek), po czym wyhamował do 5–6% spadku.

Analityk ostrzega przed ryzykiem finansowania

Negatywnie wyniki ocenił Janusz Pięta, analityk biura maklerskiego mBanku. W swojej analizie zwrócił uwagę na kilka niepokojących sygnałów.

– Wyniki oceniam negatywnie. Choć skorygowana EBITDA była o ok. 4% poniżej naszych oczekiwań, spółka zaksięgowała wyższe pozostałe koszty operacyjne, co przełożyło się na spadek raportowanej EBITDA o ponad 20% rok do roku oraz wynik o ponad 10% poniżej moich oczekiwań – mówi Janusz Pięta.

Analityk wskazał na znaczącą erozję marży brutto w segmencie CCC oraz wzrost kosztów w Modivo.com. Zauważył też, że grupa ograniczyła wykorzystanie faktoringu odwrotnego, ale poziom zapasów wzrósł w porównaniu z poprzednim kwartałem.

– Może to wskazywać, że instytucje finansowe redukują limity dostępne dla spółki. Gdyby to się potwierdziło, może to oznaczać utrudnienia w realizacji planów ekspansji – ostrzega Janusz Pięta.

Bilans i ekspansja

Grupa na koniec lipca 2026 r. liczyła łącznie 1561 sklepów – o 460 więcej niż rok wcześniej, przy łącznej powierzchni handlowej 1,27 mln mkw. (wzrost o 36%). Zadłużenie brutto zmniejszyło się w kwartale o 106 mln zł, a wykorzystanie faktoringu odwrotnego spadło o 327 mln zł. Zapasy w Modivo.com zostały zredukowane o ponad 260 mln zł, co w przeliczeniu na metr kwadratowy oznacza spadek o 16%.

Grupa, która jeszcze pół roku temu przeszła rebranding z CCC na Modivo, pokazuje zróżnicowany obraz. Z jednej strony rekordowy przychód i dynamiczny rozwój HalfPrice, z drugiej – presja na rentowność w e-commerce i niepewność co do dalszego finansowania. Kolejne miesiące pokażą, czy strategia organicznego wzrostu i wyższej marży przyniesie oczekiwane efekty.