Czy najgorsze dla Bitcoina już za nami? Analitycy VanEck w swoim najnowszym raporcie „Bitcoin ChainCheck” wskazują, że aż 8 z 12 kluczowych wskaźników on-chain znajduje się w strefie kapitulacji. Dla inwestorów to sygnał, że rynek może być w późnej fazie bessy.

Co mówią wskaźniki?

Zespół VanEck – Patrick Bush, Matthew Sigel i Griffin MacMaster – przeanalizował dwanaście narzędzi pomagających identyfikować momenty kapitulacji. Należą do nich m.in. MVRV Z-Score, NUPL, Puell Multiple oraz udział podaży BTC znajdującej się w zysku. Dla samej ceny przyjęto próg spadku wynoszący co najmniej 35%. Według danych z 12 sierpnia osiem z dwunastu wskaźników wciąż sygnalizowało kapitulację, a w ciągu ostatnich trzech miesięcy każdy z całej dwunastki przynajmniej raz znalazł się w tej strefie.

Od czerwca cena Bitcoina utrzymuje się w przedziale od około 58 do 66,5 tys. USD. W połowie sierpnia wynosiła około 64,3 tys. USD, co oznacza spadek o mniej więcej połowę w porównaniu z październikowym rekordem na poziomie 126,3 tys. USD.

Historyczne analogie i możliwy termin akumulacji

VanEck porównał obecną korektę z poprzednimi cyklami. W trzech ostatnich bessach od szczytu do maksymalnego dołka mijało średnio 12,7 miesiąca. Bitcoin jest obecnie mniej więcej w 11. miesiącu od rekordu. Jeśli historia miałaby się powtórzyć, przejście do fazy akumulacji mogłoby nastąpić między wrześniem a listopadem 2026 r.

Analitycy zastrzegają jednak, że sygnały kapitulacji nie są jednoznacznym krótkoterminowym sygnałem kupna. Dane historyczne zebrane przez VanEck pokazują, że okresy z 8–12 aktywnymi wskaźnikami kapitulacji zwykle nie przynosiły natychmiastowych wysokich stóp zwrotu – wręcz przeciwnie, średnie wyniki w horyzoncie 90 i 180 dni były poniżej normy.

Rynek dojrzał – płytsze dno?

VanEck przewiduje, że obecne dno może być płytsze niż w poprzednich bessach. Argumentem jest dojrzałość rynku: działają spotowe ETF-y na Bitcoina, baza inwestorów instytucjonalnych jest szersza, a korekcie nie towarzyszy seria upadłości na miarę Terra, Celsius czy FTX.

Tę zmianę potwierdza Michael S. Selig, przewodniczący amerykańskiej CFTC.

„rozwój regulowanych instrumentów futures i produktów giełdowych znacząco zwiększył integrację Bitcoina z tradycyjnym systemem finansowym” – mówi Michael S. Selig, przewodniczący CFTC.

Produkty giełdowe oparte na Bitcoinie posiadają obecnie ponad 1,2 mln BTC, wobec praktycznie zera w 2016 r. Dodatkowym sygnałem poprawy popytu są przepływy do amerykańskich ETF-ów spot. 18 sierpnia fundusze te odnotowały 189,3 mln USD napływów netto.

Ostrożność mimo optymizmu

Mimo pozytywnych sygnałów VanEck przestrzega przed hurraoptymizmem. W ciągu ostatnich 30 dni liczba monet przechowywanych przez ponad rok skurczyła się o około 356 tys. BTC, do 11,84 mln. Udział długoterminowych posiadaczy w podaży w obiegu po raz pierwszy od kilku miesięcy spadł poniżej 60%.

Według analityków VanEck sugeruje to raczej późną fazę korekty niż pewny początek nowego trendu wzrostowego. Kapitulacja może wskazywać na zaawansowany etap bessy, ale nie gwarantuje, że krótkoterminowe dno zostało już ustanowione.

Podsumowanie

Bitcoin znajduje się w 11. miesiącu spadków od historycznego maksimum, a VanEck dostrzega wiele oznak kapitulacji. Historyczne analogie wskazują na możliwe przejście do akumulacji w nadchodzących miesiącach, ale zmieniona struktura rynku i aktywność długoterminowych posiadaczy każą zachować ostrożność. Analitycy VanEck podkreślają, że same sygnały kapitulacji nie są jednoznacznym krótkoterminowym sygnałem kupna.