To jeden z największych programów skupu akcji własnych w historii Huuuge – i zainteresowanie nim okazało się większe, niż spółka planowała. Inwestorzy złożyli więcej ofert sprzedaży, niż wynosił maksymalny pułap, a wokół akcji pojawiła się nowa, wyższa wycena od Noble Securities.

Skup: 193 oferty i proporcjonalna redukcja

W poniedziałek 5 października 2026 r. spółka Huuuge, Inc. opublikowała raport bieżący nr 18/2026 podsumowujący skup. Zaproszenie do składania ofert sprzedaży ogłoszono 16 września raportem nr 16/2026. Oferty można było składać od 17 września do 2 października; w tym czasie wpłynęło 193 oferty obejmujące 21 556 984 akcje.

To więcej niż maksymalna liczba akcji objęta programem, czyli 16 438 356 sztuk. W związku z nadsubskrypcją spółka proporcjonalnie zmniejszyła liczbę akcji z poszczególnych ofert. Średnia redukcja dla akcjonariuszy posiadających mniej niż 10% głosów na walnym zgromadzeniu wyniosła 37,61%.

Huuuge kupi ostatecznie 16 438 356 akcji po 7,30 USD za sztukę. Wypłaty po potrąceniu podatków mają być przeliczone z dolarów na złote według kursu międzybankowego z 5 października, czyli z dnia poprzedzającego rozliczenie. Oczekiwana data nabycia i przeniesienia własności akcji to 6 października 2026 r.

Program za 120 mln USD i nowa wycena

Program zakłada wydanie maksymalnie 120 mln USD, a nabyte akcje mają zostać umorzone. To równowartość 164% wolnych przepływów pieniężnych za 2025 r., które wyniosły 73,3 mln USD. Tym samym wykup przekracza górną granicę dotychczasowej polityki dystrybucji gotówki, przewidującej przeznaczanie na ten cel 50–100% FCF.

Noble Securities wydało raport w trakcie trwania skupu. Analitycy utrzymali zalecenie „akumuluj” i podnieśli cenę docelową z 25,6 zł do 27,1 zł. Przy kursie uwzględnionym w raporcie oznaczało to około 17% potencjału wzrostu. Podkreślili przy tym, że skup akcji własnych ma bardzo istotny wpływ na wycenę mnożnikową i wskaźniki przypadające na pojedynczą akcję.

Słabsze wyniki nie zniknęły

Podwyższenie ceny docelowej mogło zaskakiwać, bo pierwsza połowa 2026 r. przyniosła gorsze dane. Spadek przychodów przyspieszył: w I kwartale wyniósł 9% r/r, a w II kwartale 13% r/r. W 2025 r. dynamika wyglądała łagodniej – 7% w pierwszym półroczu i 5% w drugim.

W Huuuge rosły także koszty wynagrodzeń, mimo że analitycy spodziewali się oszczędności po restrukturyzacji rozpoczętej w 2024 r. Wydatki marketingowe zwiększono, ale Noble Securities nie widzi ich pozytywnych efektów. W rezultacie zyski i marże spadły, a prognozy na kolejne lata obniżono.

W raporcie napisano:

„Obniżamy nasze prognozy na najbliższe lata, natomiast decyzja o skupie akcji własnych poprawiła wycenę mnożnikową”.

Noble Securities podniosło też zakładane średnie kwartalne tempo spadku przychodów z 2,8% do 3%. Częściowym wyjaśnieniem słabego II kwartału mógł być mundial w USA, który odwrócił uwagę graczy. Zarząd liczy na ożywienie w drugiej połowie roku, ale liczba użytkowników nadal spada w dotychczasowym tempie, a wzrost wpłat przypadających na jednego gracza wyhamował.

Co analitycy widzą na plus?

Na plus analitycy zapisali redukcję opłat dla platform dystrybucyjnych i dalszy rozwój sprzedaży bezpośredniej DTC. Jej udział w przychodach wzrósł z 41% w I kwartale do 42,5% w II kwartale, a w lipcu sięgnął 45%. To ma wspierać pierwszą marżę. Noble Securities pozytywnie ocenia też zapowiedź ograniczenia wydatków marketingowych w drugiej połowie roku.

Po stronie minusów pozostały szybszy spadek przychodów oraz wzrost kosztów marketingu i wynagrodzeń. Pierwsza połowa roku okazała się nieco słabsza, niż można było oczekiwać na początku 2026 r., ale zdaniem Noble Securities nie zmieniła diametralnie sytuacji spółki.

Tymczasem najbliższym, konkretnym krokiem jest rozliczenie skupu. Zgodnie z raportem bieżącym nr 18/2026 oczekiwana data nabycia i przeniesienia własności akcji to 6 października 2026 r.